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豆油、菜籽油价格分析

来源:西安国家粮食交易中心 日期:  阅读:

豆油、菜籽油价格分析

一、豆油

(1)供求关系-价格波动分析

今年大量进口大豆,中国的豆油库存处于创纪录水平,根据国家粮油信息中心统计数据,十月中旬豆油库存触及160万吨,高于去年同期的130万吨。根据海关总署公布的数据显示,10月份我国大豆进口量586万吨,较去年同期的521万吨增加12%。今年1-10月份我国累计进口大豆7731万吨,同比去年的6708万吨增加1023万吨,增加了15%。

受年末节假日消费高峰引发动物饲料需求大涨的推动,11月大豆预计到港量在880万吨左右水平,将使豆油库存继续维持在高水平。国家粮油信息中心表示,预计截至到12月底,中国豆油库存仍将处于130万吨上方的高水平,远高于过去三年100万吨左右的平均值(历年来库存情况详见图一)。

图一 近年来国内豆油库存年度变化对比图

国内豆油现货市场价格在经历了9月的大幅下跌后,进入10月跌势明显放缓,在月末还出现了小幅的反弹。10月末国内一级豆油价格在6080-6150元之间波动,四级豆油在5980-6050元之间波动。10月现货价格止跌企稳主要有以下原因:(1)美国农业部月度供需报告下调了美国大豆单产预估,与市场估计相反;(2)美国生物燃料消费前景明朗,买豆油卖豆粕的套利交易活跃;(3)10月下旬国内菜籽油库存大幅下降,菜油期货大涨,带动月末豆油价格上涨。10月价格走势及6-10月连续走势见图二,图三。

 

图二 2017年10月豆油价格走势

 

图三 2017年6月-2017年10月国内豆油价格连续走势图

10月期货市场在月初,豆油指数还维持在高位,之后就是连续下跌近400点,10月末在小幅回升后维持在6182点附近震荡。月初豆油指数处于高位的原因:(1)由于中秋、国庆长假,大部分油企停机放假,开机率明显下降,周压榨量下降至143万吨左右;(2)国庆期间,虽然美豆已进入收割期,但因天气因素,既影响了美国的收割进度,又影响了南美的播种进度。中下旬大幅下跌的原因:(1)国庆长假结束,各油企恢复生产,周压榨量将回升至170万吨左右;(2)国内库存压力逐步加大,长假已过,需求下降;(3)11、12月份大豆到港总量或超过1800万吨,油企不得不全力开机生产(4)美豆丰产格局确定;(5)2017年度9月,美国对大陆地区大豆进口装船量为258.7万吨,高于去年同期的243.3万吨。

 

图四 10月大商所豆油期货走势图

(2)后市预测

每年的第四季度是国内传统的消费旺季,临近年底旺盛的需求将进一步消耗库存,且10月打压价格的利空出尽,国际市场近期也无更多利空消息出现,国内油企库存消耗后将会补货,豆油价格或将小幅回升,但由于库存依旧高企,油企消耗能力有限,豆油价格或将在小幅回升后,存在继续下跌的风险。

二.菜籽油

(1)供求关系-价格波动分析

加拿大是我国油菜籽最主要的进口来源国,今年加拿大油菜籽大概率继续丰产,而且近期收获进度较快,给我国油菜籽进口创造了条件。据加拿大统计局在9月中旬发布的作物产量预估报告,今年加拿大的油菜籽产量将达1970万吨,比去年增加0.5%,为历史最高纪录。

据海关数据显示,2017年9月,我国油菜籽进口数量为29.51万吨,环比减少7.3%,同比大幅增加52.5%。2017年1-9月我国累计进口油菜籽365.22万吨,较上年同期增加23.5%。今年1-9月总共进口菜籽油61.09万吨,较去年同期增加10.96万吨,同比增加21.86%,呈现较为明显的增长势头。

油菜籽和菜籽油进口量同时增加,加之节前产油量增加,导致短期菜籽油库存增加,而终端消费个体一次性购买后,一段时间内不会再持续买入,所以菜籽油进入十月开始一路下跌。

有迹象表明,近年来国内菜籽供需总体特点是产量减少,进口增加,库存低位。双节过后,终端企业库存消耗殆尽,加之长假结束各油企开机率逐步上升,补货意愿强烈,因此从十月下旬开始,菜籽油价格开始大幅回弹。其中:长江中下游地区国产四级菜籽油出厂报价在6980-8200元/吨,较上月上涨290元/吨;沿海油厂进口四级菜籽油报价在6710-6890元/吨,较上月上涨300-330元/吨;内陆地区进口四级菜籽油价格在7000-7300元/吨,较上月上涨350元/吨(见图五)。

 

图五 10月郑商所菜油期货走势图

总体来说,因国内油菜籽产量连续减少,菜籽油库存水平较低,价格易受短期因素影响而产生较大波动。库存的大幅度降低是菜籽油价格在月末大幅反弹的主要原因。(见图六)

 

图六华东菜籽油库存年度变化对比图

(2)后市预测

随着菜籽油价格的进一步上涨,从而反作用于油菜籽价格,致使其上涨,进而压缩厂商利润空间。但从另一方面来考虑,菜籽油价格上涨,必然将提高厂商的生产积极性,从而促进库存和后期进口量增加。但本年度美豆丰收,菜籽油价格过高也会迫使部分需求转向豆油,从而抑制菜籽油价格的进一步上涨。多空因素交至,预计菜籽油价格会在现有位置震荡,有再次下跌的风险。